一周行情回顾：国内基本面及高频数据无亮点，宏观情绪整体偏弱，带动权益及商品下行。期债市场对降准降息预期提前抢跑交易，现券受消息面影响快速下探突破2.5%关键点位，期债市场跟随式走强，随后止盈离场观望下周MLF操作。
12月进出口回暖符合季节性，持续受低基数作用支撑
12月出口同比回暖受低基数作用支撑，幅度略超预期，与PMI分项新出口订单指数持续下探形成反差。12月出口规模环比回暖符合季节性，一方面说明9-10月异动主要受节假日错位影响，另一方面说明12月红海事件对出口的影响尚未体现。从单月出口规模看，已连续六个月低于2021年同期水平。分商品看，新能源汽车出口维持高景气度，手机出口在连续三个月成为亮点后出现环比回落。
12月进口回暖亦符合季节性，分商品看，中上游资源品、工业品原材料进口同比增速提升，机电进口同比增速回落。
主要大宗商品方面，粮食出口价跌量跌，进口量价齐涨；成品油出口量价齐跌，原油进口价跌量涨，天然气进口量价齐涨；钢材出口量价齐涨，进口量价齐跌。
12月通胀维持偏弱，略低于市场预期
12月CPI同比连续三个月为负，新涨价因素连续两个月为负，暗示内需修复偏弱问题。整体来看，价格周期筑底，随着基数作用及稳增长政策继续发力，通胀有望重回上升通道。CPI环比回升符合季节性，农产品价格受寒潮天气及节前备货影响环比回升，交通工具价格延续打折策略，元旦假期出行带动旅游等娱乐价格上涨。
11月PPI同比跌幅小幅收窄，环比降幅持平，部分工业品需求不足。环比来看，国际油价下行带动国内石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格回落，重大项目建设年底加快施工带动水泥制造价格、黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨。
美国12月通胀反弹超预期，市场下修降息预期
美国12月CPI同比3.4%，核心CPI同比3.9%，CPI环比0.3%，均高于预期，核心CPI环比0.3%，符合预期。从环比增速的分项看，能源价格由负转正，核心商品由负转正，核心服务环比回升，其中住房、医疗、娱乐等分项回升。如我们前期观点，在通胀压力放缓的大方向下，就业市场、消费市场及地缘政治等均对通胀回落的节奏施加不确定性。利率期货显示，目前市场对3月降息预期概率71%，对5月降息预期概率为98%，对年底预期利率中值为4%，仍明显较点阵图的4.6%乐观。
红海战火不断，局势再度紧张
1月9日，胡塞武装在红海发动了迄今为止最大规模的袭击，向美国军舰发动袭击。1月11日，美国和英国军队对也门境内与胡塞武装有关联的地点发动空袭。
从曼德海峡通行量看，本周通行量再次探底。截至1月12日，欧地集装箱航线正在航行的243艘船舶中绕道数量由上周的105艘显著增加至目前129艘，数量占比由44 %提升至53%。
预期本周即期运价涨幅将再度拉大。我们维持前期观点，即若红海局势维持动荡，德曼海峡通行量持续低迷，航线绕道维持，短期情绪面及资金面主导盘面变化，后续1-2个月价格走势取决于港口拥堵情况及消化速度。

风险提示 地缘政治形势超预期演变；美国经济及美联储货币政策节奏超预期；国内稳增长政策不及预期